Съотношението цена / печалба (P / E ratio) е една от редицата мерки, използвани за оценка на стойността на дадена компания. Компонентът „цена“ на съотношението е цената на акциите на компанията. Частта „печалба“ е нетният доход (доход след данъци), отчетен от компанията на акция. Тези две числа се разделят, за да се получи съотношение. Например, ако акциите на компанията се продават за $ 24 на акция и компанията отчита печалба на акция от $ 1,50, съотношението P / E на компанията ще бъде 16. Това също понякога се нарича 'кратно', в смисъл че цената в този случай е 16 пъти печалба. Съотношението също така означава, че инвеститорите са готови да платят 24 долара за 1,50 долара печалба. Колкото по-висок е множителят, толкова по-голям е ентусиазмът на инвеститорите за акциите, независимо от причината. Високата цена, платена за ниски печалби, очевидно е по-рискована инвестиция, но инвеститорът има вяра в компанията.
Съотношението P / E често се приема като „трудно“ измерване, тъй като цената на акциите се определя от открито наддаване на свободен пазар от инвеститори, за които се приема, че са добре информирани - а печалбите се вземат от собствените книги на компанията, както се докладва на публично съгласно изискванията на законите за ценните книжа. В действителност обаче ценовият компонент на съотношението отразява само частично действителната стойност на компанията. Определена и неизмерима част от тази цена се определя от мнението на инвеститора и следователно се влияе от субективни възприятия, основани на информация, липса на такава, репутация, слухове, спекулации и други подобни. „Високолетящите“ запаси, например, могат да имат прекомерно висок P / E, докато много солидните запаси могат да бъдат „подценени“ и по този начин да имат относително ниски P / Es. По време на бум на дот-ком бившият шеф на Федералния резерв Алън Грийнспан говори за „ирационално изобилие“ на пазара - един източник на мотивация на инвеститорите. С провала на dotcom, който дойде в началото на 2000 г., запасите от dot-com се сринаха - както и съотношенията P / E.
Поради тази причина е по-добре съотношението P / E да се разглежда като поне отчасти термометър инвеститор увереност и не като термометър, измерващ здравето на компанията. В същото време съотношението P / E може пряко да повлияе и на благосъстоянието на компанията. С висок P / E компанията има по-лесен достъп до капитал. Нисък коефициент може да лиши компанията от подкрепата на инвеститорите - наистина може да я изложи на враждебни поглъщания, ако стойността й не е напълно отразена в стойността на акциите. Един пример ще направи това ясно.
Диверсифициран, голям, печеливш производител на индустриални машини, компоненти и консумативи (смазочни материали или абразиви, например) може да търгува с ниски кратни приходи, тъй като обслужва широк спектър от индустрии в „традиционните“ категории на производството. Нито една от продуктовите линии не е „секси“, но всички произвеждат високи маржове. Сложността и разнообразието на компанията затрудняват анализаторите на акции да правят преглед или да ги оценяват и поради тази причина тя се пренебрегва и рядко прави списък за „купуване“ на никого. Ръководството на компанията е натрупало много пари и се опитва да ги похарчи за нови имоти, отчасти за да направи компанията по-„вълнуваща“ и по този начин да вдигне запасите си. Акционерите са неспокойни въпреки високите дивиденти, тъй като акциите не се увеличават пропорционално на звездните резултати на компанията. Ръководството е дълбоко обезпокоено от P / E на компанията от 8, понякога се спуска до 7, дори 6. Тогава се случва неизбежното. Друга компания, която е в състояние да види истинската стойност на тази, предприема враждебно поемане. Акциите са подценени, компанията има много пари и акционерите вероятно ще застанат на страната на нападателя.
Друга компания, с подобно ниско съотношение P / E, може да бъде съвсем ясно видима за общността на инвеститорите. Неговата ниска оценка на запасите и следователно ниска кратна стойност може да се дължи пряко на намаляващия дял на пазара, остарелия продукт и няколко неуспешни придобивания. В този случай P / E отразява точно стойността, в другия случай не. Това, което е вярно за ниските коефициенти, може да е вярно и за високите: ръководството може да манипулира новините, за да надуе стойността на акциите; това може да е измамно надценяване на приходите или може просто да заслепи фондовите анализатори и инвеститорите въз основа на възприеманите, но необосновани тенденции. Също така, често причината за високото съотношение е напълно оправдана - всъщност високият коефициент може дори да не отразява точно потенциала за увеличаване на акциите.
Не е изненадващо, че литературата по този въпрос е изпълнена с анализ за това какво означава P / E и как трябва да се чете. Внимателният инвеститор и анализатор ще разгледа задълбочено работата на компанията, а не просто чаените листа, останали на дъното на чашата. P / E е отлична отправна точка за анализ на фирма или индустрия чрез сравняване на съотношенията на основните й участници. Трябва да се знае повече, за да се открие истинската стойност на компанията. Повечето придобивания, например, се основават на анализ на дисконтирания паричен поток, обсъден другаде в този обем.
БИБЛИОГРАФИЯ
Дамодаран, Асват. „Този запас е толкова евтин! Историята с ниските доходи. ' informit.com. 11 юни 2004. Достъпно от http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . Посетен на 26 април 2006.
Хайнц, Джеймс А. и Робърт У. Пари. Колеж счетоводство . Thomson South-Western, 2005.
Прат, Шанън П., Робърт Ф. Рейли и Робърт П. Швайс. Оценяване на бизнес . Четвърто издание. McGraw-Hill, 2000.
Смит, Ричард Л. и Джанет Кихолм Смит. Предприемачески финанси . Джон Уайли, 2000 г.
Уорън, Карл С., Филип Е. Фес и Джеймс М. Рийв. Счетоводство . Thomson South-Western, 2004.
